Un premier modèle de valorisation d'actifs financiers
Harry Max Markowitz (né en 1927).
L'année 1990 voit le couronnement de l'économiste américain Harry Markowitz. Conjointement avec ses compatriotes Merton Miller (1923–2000) et William Forsyth Sharpe (né en 1934), ils sont récompensés pour le développement d'un premier modèle d'évaluation d'actifs financiers, le CAPM (capital asset pricing model), souvent traduit par MEDAF, acronyme pour « modèle d'évaluation d'actifs financiers ». Pour ses créateurs, le prix d'équilibre des actifs est déterminé par l'offre et la demande de chaque titre. La formule proposée est une fonction du risque propre de chaque actif, indépendamment de tout processus de diversification, de la rentabilité moyenne du marché et également du taux d'intérêt sans risque. Le modèle de Markowitz est très critiqué de nos jours, les hypothèses sous-jacentes à son utilisation étant assez irréalistes : l'économiste suppose en effet notamment qu'il n'y a pas d'impôt, pas de frais de transaction et que toute entreprise peut emprunter sans limite au taux sans risque, ce qui est très loin d'être le cas. Mais les travaux de notre économiste ont eu une vertu indéniable : ils ont ouvert la voie à une mathématisation sophistiquée des méthodes de valorisation d'actifs.