Un primer modelo de valoración de activos financieros
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Harry Max Markowitz (nacido en 1927).
El año 1990 consagra al economista estadounidense Harry Markowitz. Junto con sus compatriotas Merton Miller (1923–2000) y William Forsyth Sharpe (nacido en 1934), recibe el premio por el desarrollo de un primer modelo de valoración de activos financieros, el CAPM (capital asset pricing model), traducido a menudo como MEDAF, acrónimo de «modelo de evaluación de activos financieros». Para sus creadores, el precio de equilibrio de los activos viene determinado por la oferta y la demanda de cada título. La fórmula propuesta es una función del riesgo propio de cada activo, con independencia de cualquier proceso de diversificación, de la rentabilidad media del mercado y también del tipo de interés sin riesgo. El modelo de Markowitz recibe hoy numerosas críticas, pues las hipótesis en que se basa son bastante poco realistas: el economista supone, entre otras cosas, que no existen impuestos ni costes de transacción y que cualquier empresa puede endeudarse sin límite al tipo sin riesgo, algo muy alejado de la realidad. Pero los trabajos de nuestro economista tuvieron una virtud innegable: abrieron la vía a una matematización sofisticada de los métodos de valoración de activos.
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